Спрос на доллар будет ослабевать
Socgen в целом отмечает уверенность рынка в том, что мировая экономика стабилизируется в течение 2023 года.
Банк отмечает оптимизм по поводу того, что глобальный коронавирусный кризис фактически завершен, и что инфляция может быть снижена без экономических разрушений, оба фактора будут поддерживать международную экономику.
Эти факторы будут поддерживать склонность к риску, и, по мнению Socgen, «фон мягких экономических приземлений, поворотов в денежно-кредитной политике и коррекции цен на энергоносители (которые очень поддерживали доллар) предполагает, что индекс доллара отыграет большую часть, если не все достижения, которые он продемонстрировал в период с января по сентябрь 2022 года, и вернется ниже 100 (со 107 в настоящее время)».
Socgen также ожидает, что фундаментальные показатели США будут менее благоприятны для доллара, поскольку перспектива замедления роста США и менее ястребиная позиция ФРС приведут к снижению поддержки доллара, особенно в условиях, когда американская валюта находится на очень высоких исторических уровнях.
Энергетические опасения ограничат рост евро
По мнению Socgen, евро очень дешев с точки зрения оценки, что может означать, что он может быстро и сильно восстановиться, если произойдет смена настроений.
Однако банк по-прежнему настороженно относится к фундаментальным показателям евро, уделяя особое внимание энергетическому сектору. Socgen ожидает, что эти структурные проблемы ограничат потенциал роста евро и сделают менее вероятным решительный поворот в настроениях.
Банк добавляет: «Если европейский суверенный кризис подчеркнул структурную слабость европейских финансов, то война в Украине подчеркнула зависимость от российских энергоносителей. Очень трудно представить, что пара EUR/USD вернется выше 1,20, пока поставки энергоносителей не станут достаточно устойчивыми, чтобы восстановить доверие».
Восстановление иены на фоне снижения доходности в США
Socgen отмечает важность потоков капитала и инвестиций для японской валюты: «Международная инвестиционная позиция Японии имеет большее значение для иены, чем ежедневные фундаментальные показатели».
Снижение доходности в США будет способствовать сдерживанию оттока капитала из Японии, что также окажет поддержку иене, в то время как пик процентных ставок в США увеличит потенциал для японских инвесторов хеджировать свои долларовые риски и, возможно, усилит покупку иены.
В этом контексте банк отмечает, что иена может резко укрепиться, как только ситуация изменится по отношению к американской валюте.
В целом, банк прогнозирует курс доллара к иене (USD/JPY) на конец 2023 года на уровне 125.
Среднесрочная фундаментальная уязвимость Великобритании
Socgen продолжает отмечать недостаток уверенности в фундаментальных показателях Великобритании, что будет оказывать значительное влияние на курс британской валюты.
Однако эти слабые стороны также хорошо известны, что затрудняет оценку того, насколько плохие новости заложены в цену фунта.
Банк отмечает: «Определить влияние специфических для Великобритании факторов (ужасный платежный баланс, худший компромисс между ростом и инфляцией и структурный удар по потенциальному росту) нелегко, потому что ничто из этого не стало большим сюрпризом для медвежьего консенсуса».
В целом, по мнению экспертов, настроения негативны, и они видят возможности для ограниченного отскока стерлинга по отношению к доллару, если показатели экономики Великобритании будут близки к текущим ожиданиям.
Банк отмечает: «Если энергетический кризис не усилится вновь и если рецессия, в которой уже находится Великобритания, не окажется значительно хуже, чем ожидалось, GBP/USD скорее всего достигнет 1,30 в 2023 году, чем 1,10».
Прогноз по GBP/USD на конец года составляет 1,24.
Хотя существует потенциал для восстановления GBP/USD, Socgen ожидает, что базовая экономическая уязвимость будет ключевым элементом, преследующим фунт против евро в среднесрочной перспективе.
По мнению банка: «Угроза заключается в том, что в среднесрочной перспективе, не говоря уже о ближайшем будущем, будет очень трудно справиться с последствиями недавних событий для производительности. Для стерлинга это создает угрозу долгосрочной уязвимости, при этом постепенный рост EUR/GBP к паритету более вероятен, чем постепенное падение к 0,70».
Ориентировочный рост для сырьевых валют
Socgen ожидает, что сырьевые валюты будут демонстрировать чистый рост в течение 2023 года, в основном под влиянием ослабления доллара США, хотя все же есть важные предостережения.
Банк ожидает, что показатели роста Канады останутся относительно неутешительными, особенно с учетом высокого уровня долга, что ограничит поддержку валюты.
Банк также ожидает, что решение Резервного банка Австралии о замедлении темпов повышения ставок ограничит возможности для роста австралийского доллара, по крайней мере, до тех пор, пока Федеральная резервная система не снизит процентные ставки.
По мнению Socgen, норвежский центральный банк, вероятно, относительно быстро достигнет пика своего цикла ужесточения, что ограничит укрепление кроны, в то время как относительные процентные ставки ослабят поддержку шведской кроны.
