Ограниченные чистые потери в долларах вполне реальны
Что касается монетарной политики, Unicredit ожидает постепенного изменения политики Федеральной резервной системы; «Мы ожидаем, что ФРС прекратит повышение ставок в 1 квартале 23 года и начнет цикл смягчения в 2024 году. Такая картина, вероятно, приведет к дальнейшему ослаблению хватки доллара США, хотя его сила вряд ли будет полностью обращена вспять.»
Unicredit ожидает, что ставки достигнут пика в 5,00% в 2023 году и начнут цикл смягчения в первом квартале 2024 года, когда ставки снизятся до 3,50%.
Банк считает, что волатильность валютных курсов вряд ли резко снизится, что сохранит угрозу резких движений, а также будет поддерживать базовую поддержку доллара.
Unicredit ожидает, что аппетит к риску снизится в начале 2023 года на фоне новых опасений по поводу мировой экономики, что также окажет поддержку экономике.
Банк считает, что доллар будет терять позиции в течение следующего года, но общие спреды доходности, вероятно, будут смягчать потенциал продаж американской валюты.
Банк также ожидает, что любые ожидания снижения ставки ФРС приведут к тому, что рынки начнут оценивать смягчение политики других основных центральных банков, что, в свою очередь, ограничит возможные продажи доллара.
Препятствия для восстановления евро и иены
В целом, Unicredt ожидает, что дифференциал доходности продолжит определять движение EUR/USD.
В этом контексте Unicredt ожидает, что вялая экономика еврозоны ограничит любые возможности для ограничительной политики ЕЦБ и ограничит возможности для роста евро.
Дефицит счета текущих операций еврозоны также ограничит возможности для роста валюты.
По прогнозам, в 2023 году пара EUR/USD будет торговаться в основном между 1,03 и 1,07, а к концу 2024 года поднимется до 1,12. Это будет соответствовать долгосрочной оценке справедливой стоимости, которая, по мнению Unicredit, составляет 1,11.
Unicredit также ожидает, что спреды доходности ограничат возможности для продажи иены, но и возможности для долларовых потерь также ограничены.
Банк добавляет: «Дальнейшее снижение силы доллара в ближайшие кварталы может ограничить очередное ралли доллара к йене, но спреды доходности между США и Японией, вероятно, останутся тормозом для дальнейшего падения к 130 и ниже».
Нет облегчения от слабых фундаментальных показателей стерлинга
Что касается стерлинга, Unicredit отмечает, что финансовая стабильность была восстановлена, но все же ожидает, что более значительное ухудшение состояния экономики Великобритании и отсутствие агрессивного повышения ставок со стороны Банка Англии уменьшат потенциал для восстановления стерлинга.
Банк отмечает, что рынки прогнозируют пик ставок чуть выше 4,50% к сентябрю 2023 года, но Unicredit ожидает, что пик будет на уровне 4,00% при снижении ставки Банком Англии со второго квартала 2024 года.
В этом контексте банк ожидает, что рост GBP/USD намного выше 1,2500 маловероятен в ближайшие два года.
Смешанный прогноз для сырьевых валют
Unicredit ожидает, что сырьевые валюты выиграют от немного более мягкого доллара США и восстановления в Китае.
При этом Unicredit ожидает, что угроза рецессии и сохраняющееся неприятие риска будут препятствовать чувствительным к риску валютам.
Пик процентных ставок в таких странах, как Канада и Новая Зеландия, также ограничит возможности для роста валют, особенно с учетом прогнозов повышения ставок.
