Биткоин-траст Grayscale могут ликвидировать

Компания DCG, столкнувшаяся с проблемами дочерней Genesis Trading, может привлечь капитал, продать нестратегические активы и сохранить Grayscale или ликвидировать GBTC. К таким выводам пришли аналитики Bernstein.

Один из этих сценариев может стать решением для DCG на фоне сложностей криптолендинговой платформы, объем задолженности которой достиг $1,8 млрд, согласно СМИ.

Genesis Trading продлила мораторий на вывод средств и сообщила кредиторам, что на поиск решения уйдут недели, а не дни.

Проблемы возникли после коллапса FTX. В дальнейшем фирма попыталась привлечь экстренное финансирование в размере $1 млрд, но безуспешно, выяснили в The Wall Street Journal.

В Bernstein назвали ликвидацию GBTC «ядерной опцией» и менее предпочтительным вариантом реструктуризации.

Аналитики допустили подачу DCG заявки на применение Regulation M от SEC, которое позволило бы в рамках роспуска биткоин-траста конвертировать первую криптовалюту в акции GBTC и сохранить монеты за клиентами. Аналитики указали на неопределенность касательно оценки держателями акций GBTC такой возможности из-за сложностей с хранением криптовалюты.

В сценарии с капиталом средства могут предоставить миноритарии или структура во главе со стратегическими инвесторами. Однако эту опцию специалисты назвали непростой ввиду значительного падения оценок на рынке прямых инвестиций с момента последнего раунда финансирования DCG в ноябре 2021 года. Тогда группу компаний оценили в $10 млрд. С тех пор ее положение резко ухудшилось.  

Потенциальная структура сделки DCG будет представлять собой «комплексное стратегическое финансирование» с комбинацией долга и дополнительно акционерного капитала, говорится в исследовании.

Учитывая размер кредитов и неликвидных активов, вполне вероятно, что состояние баланса будет влиять на ликвидационную стоимость собственного капитала, отметили специалисты. Иными словами, любая сделка потребует привлечения стратегического партнера.

Аналитики указали, что благодаря генерации Grayscale устойчивых денежных потоков и статуса крупнейшего источника дохода в DGC могут принять решение о продаже непрофильных активов, включая CoinDesk, Luno и Foundry. 

В то же время они затруднились оценить, в какой степени это позволит ликвидировать дефицит капитала и сколько на это уйдет времени.

Лучшим вариантом было бы, чтобы DCG работала над всеобъемлющим стратегическим финансированием группы. Любая сделка может повлечь за собой отказ основателя Барри Силберта «от значительной части пирога», заключили специалисты.