Валютные аналитики ING заняли более пессимистичную позицию в отношении экономики Еврозоны, особенно учитывая риски, связанные с энергетическим сектором. Банк считает, что это экономическое давление и ужесточение глобальной политики оправдывают более низкий торговый диапазон для курса евро к доллару (EUR/USD).
Банк добавляет: «Корректировка в сторону понижения прогнозов роста еврозоны (особенно Германии) на фоне энергетического шока предупреждает, что этот крайне волатильный диапазон может сосредоточиться на отметке 1,00, а не 1,05».
Прорыв ниже паритета создаст риск дальнейших продаж с возможным движением к 0,9870 и в худшем случае к 0,9545, если опасения по поводу глобальной рецессии усилятся.
В четверг пара EUR/USD торговалась чуть ниже отметки 1,0200 и приблизилась к 19-летним минимумам.
Паритет EUR/USD — это большой уровень
ING отмечает, что опасения по поводу мировой экономики усилились, и это подрывает проциклические валюты, включая евро.
Банк также рассматривает важность психологических больших цифр, окружающих валюты, и 1,00 для EUR/USD является одним из самых важных уровней, который не наблюдался с декабря 2002 года.
Потенциальные триггеры для нарушения паритета
ING считает, что основная часть движений EUR/USD может быть объяснена изменением спредов доходности доллар/евро по 2-летним ставкам и изменениями в аппетите к риску.
Доллар будет укрепляться, если спреды будут двигаться в пользу доллара, а склонность к риску ухудшится. Напротив, сужение спредов и восстановление склонности к риску поддерживают евро.
По мнению ING, «дальнейшего падения мировых акций на 10% (не экстремальный сценарий, учитывая растущие опасения рецессии) будет достаточно, чтобы курс EUR/USD опустился ниже 1,00».
ING также считает, что умеренное расширение спредов и снижение акций на 5% приведет к такому же результату.
Если аппетит к риску восстановится и доходность не будет двигаться против валюты, евро, EUR/USD, скорее всего, будет держаться выше паритета.
Возможности для дальнейшей спекулятивной продажи евро
Любой прорыв EUR/USD ниже 1,00, вероятно, приведет к дальнейшему раунду импульсных продаж.
Возможности для дальнейших агрессивных продаж евро будут ограничены, если на рынках уже существует очень значительная спекулятивная короткая позиция.
По данным ING, позиционирование на рынке, основанное на данных CFTC, не указывает на наличие значительных коротких позиций. Он добавляет: «Позиционирование не выглядит препятствием для дальнейшего движения вниз по EUR/USD».
Будут ли вмешиваться центральные банки?
Центральные банки неизбежно внимательно следят за обменными курсами, обращая внимание как на уровни, так и на скорость изменения.
Существенные движения обменного курса оказывают важное влияние на инфляцию, а очень большие текущие движения могут оказать дестабилизирующее воздействие на финансовые рынки и экономику.
В этом контексте ЕЦБ будет неспокойно относиться к дальнейшему ослаблению евро, учитывая его влияние на инфляцию.
ING отмечает, однако, что у центрального банка может быть ограниченный арсенал средств, особенно в отношении повышения ставок. Он добавляет: «У ЕЦБ могут быть связаны руки в его способности угрожать более агрессивным повышением ставок в защиту евро».
ING также скептически относится к тому, что США возглавят глобальные усилия по сдерживанию доллара даже при негативном потенциальном влиянии на экспорт.
По мнению банка, «со стороны США, конечно, слишком рано рассуждать о каком-то соглашении в стиле Плаза 1985 года, направленном на ослабление доллара. Политики стран G7 смогут договориться об этом только тогда, когда ФРС убедится, что инфляция находится под контролем».
Он добавляет: «Подобный разворот потребует от ФРС смягчения политики до того, как будет замечено, что скоординированная валютная интервенция G7 ослабит доллар. А это похоже на историю как минимум на шесть месяцев вперед».
