Разворот доллара откладывается
MUFG ожидает, что доллар продолжит укрепляться в краткосрочной перспективе. Помимо поддержки со стороны ужесточения мер Федеральной резервной системы, банк ожидает, что глобальные факторы риска будут поддерживать американскую валюту.
MUFG отмечает: «Ближайшие перспективы остаются позитивными для доллара, учитывая риски дальнейших перебоев с газом и сохраняющуюся неопределенность в отношении перспектив роста Китая».
Банк ожидает, что общие спреды доходности, вероятно, будут гораздо более благоприятными для доллара, чем ожидалось ранее. В этом контексте: «Конфликт в Украине означает расхождение в политике в таких масштабах, которых мы не ожидали».
Банк добавляет: «Мы были преждевременны в прошлом месяце, изменив наши прогнозы с учетом того, что сила доллара начала сходить на нет, и пересмотрели в сторону значительного повышения наши прогнозные уровни по доллару».
Однако MUFG все же ожидает, что в конце года ситуация изменится, особенно если появятся четкие доказательства того, что инфляция в США достигла своего пика.
Банк ожидает, что ФРС не будет повышать процентные ставки так часто, как ожидается, особенно если перспективы роста ухудшатся.
Банк добавляет: «Ужесточение кредитно-денежной политики будет иметь последствия для роста, что приведет к снижению ожиданий повышения ставок в дальнейшем, что приведет к ослаблению доллара».
Риск паритета EUR/USD на фоне газового шока в еврозоне
MUFG рассматривает перспективы поставок энергоносителей и риск перебоев, особенно в поставках газа.
Хотя дальнейший скачок цен на газ вызовет дальнейшее повышательное давление на инфляцию, это нанесет серьезный ущерб экономике.
ЕЦБ выступает с более агрессивной риторикой, и рынки ожидают повышения ставки уже в июле, но перебои с поставками газа поставят под угрозу этот нарратив.
По мнению MUFG: «Несмотря на инфляцию, шок спроса от резкого прекращения поставок газа был бы настолько сильным, что потребовал бы отсрочки ужесточения. Текущая повышенная неопределенность в отношении поставок энергоносителей может помешать действиям ЕЦБ».
В этом контексте EUR/USD может угрожать паритет.
Слабость евро может помешать ЕЦБ
Ослабление валюты окажет повышательное давление на инфляцию, и MUFG указывает на возможность протестов ЕЦБ против ослабления евро: «Мы ожидаем, что ЕЦБ будет все громче заявлять о негативных последствиях ослабления евро.
Если скорость роста курса доллара США сохранится в мае, мы не должны полностью отвергать идею скоординированного вмешательства Большой семерки».
Дальнейшая краткосрочная уязвимость иены
MUFG также рассматривает возможность вмешательства Министерства финансов Японии (по приказу через Банк Японии) для поддержки японской валюты.
Даже если санкции будут приняты, он не ожидает краткосрочного успеха, если только не произойдет изменение фундаментальных показателей и не будет прекращен акцент на повышении процентных ставок в США.
Банк добавляет: «При отсутствии изменений в движущих силах роста USD/JPY, есть все шансы на дальнейшее расширение, возможно, до 135.00 в краткосрочной перспективе.
Тем не менее, он считает, что тренд в конце концов развернется: «В какой-то момент в третьем квартале мы ожидаем, что ставки в США начнут снижаться по мере дальнейшего ужесточения условий на финансовом рынке, и это, возможно, при поддержке одностороннего вмешательства, приведет к тому, что USD/JPY развернется вниз».
MUFG также ожидает, что китайский юань в конце концов обретет устойчивость: «Поскольку Политбюро Китая обещало принять дополнительные меры стимулирования, недавнее резкое снижение курса вряд ли будет продолжительным.
Стерлинг все еще ищет низшую точку
MUFG ожидает, что инфляционное давление в Великобритании сохранится в краткосрочной перспективе, но ослабление экономики начнет ослаблять этот дисбаланс: «Поскольку в оставшуюся часть года ожидается незначительный рост, дисбаланс спроса/предложения имеет больше шансов найти равновесие».
В этом контексте MUFG ожидает, что Банк Англии повысит процентные ставки до 1,50%, прежде чем сделать перерыв.
MUFG также указывает на другие риски для стерлинга: «Политическая неопределенность будет расти в ближайшие месяцы, что только усилит негативные настроения в британском фунте».
Несмотря на то, что в настоящее время фунт предлагает более низкую стоимость, банк все еще видит риск дальнейших потерь: «Резкое обесценивание фунта в апреле означает, что валютные уровни теперь лучше отражают слабые экономические перспективы, хотя риски остаются в сторону снижения».
Для GBP/USD банк добавляет: «Уровни, близкие к 1.2000, являются возможными до начала восстановления».
