По мнению Morgan Stanley, к осени доллар должен совершить решительный поворот вниз, что позволит фунту стерлингов и другим основным валютам восстановиться.
В обновлении стратегии на середину года аналитики Morgan Stanley ожидают дальнейшего укрепления доллара до лета в северном полушарии, хотя это укрепление, как ожидается, будет скромным и поставит под сомнение более медвежьи прогнозы аналитиков относительно уровней ниже 1,20.
Исследование Morgan Stanley проводится на фоне того, что курс фунта стерлингов к доллару (GBP/USD) остается в длительном нисходящем тренде, в основном обусловленном, казалось бы, непреодолимым укреплением доллара с мая 2021 года.
На прошлой неделе индекс доллара — показатель широкой динамики доллара — достиг самого высокого уровня за 20 лет — 105,00, а соответствующие многолетние минимумы составили 1,0348 в EUR/USD и 1,2155 в GBP/USD.
Падение привело к тому, что некоторые аналитики предупредили, что GBP/USD может протестировать психологический уровень 1,20 в ближайшем будущем.
Мы ожидали, что доллар США продолжит укрепляться в первой половине 2022 года, так как рост реальной доходности в США и «ястребиная» позиция ФРС будут способствовать «дивергенции политики». Ожидания рынка в отношении ФРС, безусловно, изменились в этом направлении, но неожиданно слабые прогнозы глобального роста и геополитическая неопределенность укрепили доллар сильнее, чем ожидалось», — говорит Мэтью Хорнбах, руководитель отдела макроэкономической стратегии Morgan Stanley.
В этом году возник целый ряд факторов, препятствующих развитию мировой экономики, включая вторжение России в Украину, растущую инфляцию, повышение процентных ставок центральными банками и закрытие китайских ковидов.
«Мы ожидаем, что эти тенденции сохранятся и летом, а в 3 квартале 22 года скромное, но широкомасштабное укрепление доллара приведет к росту курса доллара до 105», — говорит Хорнбах.
На момент написания статьи индекс доллара (DXY) находится на уровне 104,53, GBP/USD — 1,2345, а EUR/USD — 1,0442; поэтому повторный тест максимумов 2021 года может означать тест минимумов прошлой недели для этих двух пар еще раз до конца года. (Настроить оповещение о курсе валют можно здесь).
Сочетание сохраняющейся геополитической неопределенности в Европе и блокировки ковидов в Азии должно продолжать подпитывать повествование о «дивергенции роста», в то время как Северная Америка, с продолжающейся нормализацией политики ФРС и Банка Англии, изолированностью экономики, чистыми местными балансами и повышенным уровнем сбережений, может оказаться более защищенной от предполагаемого глобального замедления», — говорит Хорнбах.
Но «ничто не вечно», — добавляет он.
Аналитики Morgan Stanley ожидают, что доллар США достигнет пика к началу осени, что приведет к тому, что индекс доллара США DXY достигнет вершины, но не сможет выйти из своего долгосрочного диапазона.
Это должно отразиться в том, что ряд основных ключевых валютных курсов, таких как GBP/USD и EUR/USD, будут удерживать поддержку.
По мнению Morgan Stanley, центральные банки не смогут продолжать агрессивное повышение ставок до ограничительного уровня, а глобальные экономические данные не ухудшатся по сравнению с относительно пессимистичными ожиданиями.
Кроме того, вероятность глобальной рецессии вряд ли будет расти и дальше, а цены на сырьевые товары и инфляция окажутся неспособными ускориться в своем недавнем темпе.
«Снижение вероятности закрытия ковидов в Азии и неожиданная устойчивость европейских данных в ответ на шок цен на сырьевые товары также поддержат пик доллара США», — говорит Хорнбах.
Morgan Stanley прогнозирует, что курс евро к доллару продолжит снижаться в ближайшей перспективе, упадет до 1,03 к третьему кварталу «и, возможно, даже проскочит до паритета, когда опасения по поводу местной геополитики и сырьевых товаров значительно усилятся».
Однако они ожидают, что в четвертом квартале и в 2023 году начнется умеренное восстановление обменного курса.
По мнению Хорнбаха, обменный курс фунта к доллару должен оставаться в диапазоне 1,20, снизившись до 1,22 в третьем квартале, а затем поднявшись до 1,28 к середине 2023 года.
