«Когда-нибудь рецессия наступит, но текущие данные указывают на положительную, а не отрицательную сторону», — говорит Стивен Галлахер, руководитель отдела исследований в Северной и Южной Америке Société Générale в Нью-Йорке.
Этот призыв прозвучал на фоне продолжающихся спекуляций о том, что американская экономика обречена на замедление, которое в конечном итоге приведет к рецессии, отчасти благодаря ожиданиям скорого повышения процентных ставок в США.
Эти предположения являются ключевым предметом споров на финансовых рынках, которые продолжают бороться с депрессивными настроениями на фоне растущей мировой инфляции, войны и ужесточения процентных ставок центральными банками.
Однако Soc Gen ежедневно обновляет свои модели прогнозирования и пока не находит причин для беспокойства, поскольку поступающие данные остаются позитивными, и ни один из них не превзошел сильные данные по розничным продажам, опубликованные 17 мая.
Апрельские розничные продажи выросли на 0,9%, и экономисты предположили, что эти данные мало свидетельствуют о том, что американские потребители склоняются перед лицом растущей инфляции, предпочитая продолжать расходовать сбережения, накопленные во время пандемии.
«Это еще не свидетельство разрушения спроса. Это существенный рост для экономики с уровнем безработицы 3,6%», — говорит Галлахер, который также отмечает, что показатель занятости в несельскохозяйственном секторе в апреле увеличился на 428 тыс. человек, а промышленное производство выросло на 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем.
Но, конечно, перспективы не столь однозначны, особенно учитывая, что рынок теперь ожидает повышения ставок почти на 200 базисных пунктов в течение оставшейся части 2022 года, и ФРС не сопротивляется этому ожиданию.
Повышение процентных ставок увеличивает стоимость заимствований и, в конечном счете, замедляет экономическую активность с целью охлаждения инфляции. Но если повышать ставки слишком быстро и слишком высоко, ФРС неизбежно рискует переборщить, что приведет к спаду экономики, так называемой «жесткой посадке».
Soc Gen ожидает, что ФРС проведет «пару» повышений ставок на 50 базисных пунктов и начнет сокращение баланса в июне.
«За сочетанием усилий по ужесточению денежно-кредитной политики нужно следить больше, чем за повышением ставок», — говорит Галлахер. «Если говорить только о ставках, то денежно-кредитная политика не близка к нейтральной, и переход к нейтральной политике не должен бросить вызов росту».
Однако, он признает, что «ограниченный опыт сокращения баланса предполагает, что мы все должны быть скромнее».
Маржа прибыли корпораций — ключевой фактор в модели прогнозирования Soc Gen — тем временем достаточно велика, чтобы предположить, что рецессия маловероятна.
«При исторически высокой марже компании по-прежнему заинтересованы в найме и инвестициях. Действительно, спрос на персонал остается невероятно высоким», — говорит Галлахер.
«Со временем, на фоне повышения ставки ФРС, пика инфляции и растущего давления на заработную плату (давящего на маржу), вероятность рецессии должна возрасти. Вопрос в том, когда. На данный момент ФРС считает, что экономика устойчива к дальнейшему повышению ставок. Мы с этим согласны», — добавляет он.
