Курс фунт-евро (GBP/EUR) торговался с небольшим негативным уклоном в банковский праздник 29 мая в Великобритании, котируясь на уровне около 1,1503, что примерно на 0,1 процента ниже по итогам дня.
Что дальше ждет британский фунт в ближайшем и среднесрочном прогнозе?
Валютные аналитики HSBC считают, что фунт стерлингов (GBP) может быть устойчивым в ближайшие недели, с возможностью дальнейшего роста против евро (EUR).
Аналитики Rabobank придерживаются противоположного мнения относительно долгосрочных перспектив GBP/EUR, предполагая падение к 1,11 в течение следующих 9-12 месяцев.
На прошлой неделе наблюдалась значительная волатильность стерлинга: рынки Великобритании были потрясены последними данными по инфляции в Соединенном Королевстве. Хотя базовый уровень инфляции снизился до 8,7% с 10,1%, это было намного выше ожиданий рынка в 8,2%.
Базовый уровень инфляции также вырос до 6,8% с 6,2% и значительно превысил прогнозы в 6,2%.
Более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции вызвали новую переоценку ожиданий Банка Англии в отношении процентной ставки.
Государственные облигации также потеряли позиции: доходность 10-летних облигаций выросла до 7-месячного максимума около 4,4%.
Обменный курс фунта стерлингов к евро (GBP/EUR) ненадолго достиг 5-месячного максимума 1,1530, а затем установился на отметке 1,1520.
Инвестиционные банки в целом по-прежнему ожидают, что курс GBP/EUR будет снижаться в течение следующих нескольких месяцев.
Рынки ожидают более высокого пика ставки Банка Англии
На рынке Великобритании произошел дальнейший сдвиг в ценообразовании: фьючерсные рынки указывают на то, что ставки Банка Англии, скорее всего, достигнут пика в 5,5%.
ING по-прежнему считает эти ожидания слишком высокими: «Мы сомневаемся, что комитет одобрит недавнее изменение рыночных цен, в которых заложено более 100 б.п. дополнительного ужесточения».
Банк добавил: «Уровень ожиданий по ставке на конец этого года (около 5,5%) и спред по будущим ожиданиям по ставке между Великобританией и США сейчас не отличается от того, что мы видели во время заседания Банка Англии в ноябре 2022 года, когда он предупредил, что рыночные цены выглядят слишком завышенными».
Тем не менее, он не ожидает, что Банк Англии будет противостоять рыночному ценообразованию на данном этапе, и считает возможным дальнейшее тестирование GBP/EUR на уровне 1,1560, несмотря на более долгосрочные потери.
Credit Agricole придерживается аналогичного мнения: «Хотя мы согласны с тем, что неукротимая инфляция в Великобритании предполагает, что MPC должен продолжить повышение ставок в ближайшие месяцы, мы считаем, что рынки ставок опередили сами себя, предполагая дальнейшее агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики».
Credit Agricole считает, что повышение процентных ставок будет очень тупым инструментом в борьбе с инфляцией, вызванной издержками.
Экономические риски в Великобритании могут вновь усилиться
Credit Agricole ожидает, что экономические проблемы также будут сдерживать BoE. Банк добавляет: «Это продолжает увеличивать риски снижения прогноза роста в Великобритании, который, несмотря на недавнее повышение, будет оставаться очень сложным и, таким образом, ограничит возможности MPC по дальнейшему агрессивному повышению ставки, по нашему мнению».
В этом контексте Credit Agricole сомневается, что MPC сможет оправдать, не говоря уже о том, чтобы превзойти очень ястребиные ожидания рынка.
Банк добавляет: «В свою очередь, это может снова оказать давление на реальные ставки и доходность в Великобритании и превратить британский фунт в привлекательный инструмент хеджирования стагфляции».
Socgen также отмечает, что долгосрочная динамика может привести к очень резкому развороту политики.
Банк отмечает: «Действия Великобритании касаются ставок, где рынок оценивает пик ставок в 5 1⁄2%, откуда, предположительно, их придется сокращать быстро и яростно, поскольку экономика натолкнется на кирпичную стену».
Socgen также отмечает, что повышение ожиданий Банка Англии не оказало особого положительного влияния на фунт. Он отмечает: «На самом деле это не принесло ничего, кроме боли людям, которые преждевременно купили EUR/GBP».
Rabobank считает, что фундаментальные показатели Великобритании слабы. Он отмечает: «Наше ожидание низкой динамики британского фунта в среднесрочной перспективе связано с опасениями относительно потенциала роста Великобритании, связанного с нехваткой рабочей силы на рынке труда и сохраняющимися низкими темпами роста инвестиций и производительности в Великобритании».
В этом контексте он отмечает: «Мы сохраняем наш прогноз, что EUR/GBP будет расти до 0,90 в перспективе 9-12 месяцев». (1,11 для GBP/EUR).
Deutsche Bank отметил, что сюрпризы инфляции в Великобритании в целом позитивны для британской валюты в течение 2023 года с ожиданиями, что Банк Англии будет вынужден более активно повышать процентные ставки.
В этом контексте фунт стерлингов, как правило, укреплялся в ответ.
Deutsche, однако, обеспокоен тем, что доверие к валюте снова ослабнет.
Хотя Deutsche не ожидает повторения мини-кризиса сентября 2022 года, он считает важным риск того, что реальные процентные ставки фактически снизятся, поскольку инфляция будет снижаться очень медленно.
ЕЦБ на опасном пути
ЕЦБ повысил базовые процентные ставки до 3,75% и ожидает их дальнейшего повышения.
Socgen обеспокоен тем, что ЕЦБ будет совершать ошибки в политике.
Socgen отмечает: «Повышение ставок слишком далеко в условиях глобального экономического спада сейчас является такой же плохой идеей, как и тогда, когда Жан-Клод Трише и его банда сделали это в преддверии финансового кризиса».
Банк добавляет: «Центральные банкиры знают, что промежуток времени между принятием решения о повышении ставок и его влиянием на экономическую активность длителен и изменчив, но они не решаются прекратить повышение ставок достаточно скоро».
Риски повышения ставок и риски снижения среднесрочных перспектив роста соответственно возрастают.
