Фунт стерлингов упал достаточно далеко в ближайшее время, чтобы приспособиться к изменившейся финансовой динамике, с которой столкнулась экономика Великобритании, говорят исследователи из RBC Capital Markets.
Но они предупреждают, что, заглядывая в будущее, можно ожидать дальнейших потерь.
Всего три недели назад RBC пришли к выводу, что продолжающаяся слабость британского фунта не связана с потерей финансовой кредитоспособности, хотя они и ожидают дальнейшей девальвации валюты.
Исследование проводилось в то время, когда рынки оценивали новую фискальную политику правительства Лиз Трусс; меры включали в себя существенное обещание ограничить счета за электроэнергию для домохозяйств и предприятий.
После этого правительство объявило о ряде запланированных сокращений налогов, которые были встречены резким снижением стоимости стерлинга.
Что думают в RBC Capital об этих событиях?
«Сейчас вопрос заключается в том, достаточно ли далеко зашло ослабление фунта стерлингов», — говорит Адам Коул, главный валютный стратег RBC Capital.
«В самом ближайшем будущем, вполне возможно, что да», — говорит он.
Коул поясняет, что на приведенном выше графике показаны спреды по кредитно-дефолтным свопам (CDS) Великобритании как премия к CDS в среднем по США и Германии.
Суверенные CDS расширились в большинстве стран, поэтому рассмотрение Великобритании в отдельности преувеличивает недавний рост, и более уместно смотреть на спреды.
«Если в начале сентября спрэд еще находился в нижней части диапазона последнего десятилетия, то в последние несколько дней он вернулся к верхней точке, — говорит Коул.
Это во многом связано с фискальным мероприятием, объявленным в прошлую пятницу канцлером Квази Квартенгом, которое повысило премию за риск по активам Великобритании, включая фунт стерлингов.
«Потеря фискального доверия существенно расширилась, и хотя это само по себе не является причиной думать, что она не может расширяться дальше, по крайней мере, есть основания для некоторой консолидации и в ближайшей перспективе», — говорит Коул.
Коул ожидает, что курс фунта к доллару будет консолидироваться в широком диапазоне 1,04-1,11.
Однако в долгосрочной перспективе, без отмены объявленного смягчения фискальной политики (чего RBC Capital не ожидает), «зияющие дисбалансы в Великобритании будут усугубляться, и, как бы резко ни падал фунт в последние несколько дней, он все еще переоценен по тем показателям, которые мы предпочитаем, и поэтому сам по себе мало что делает для исправления этих дисбалансов», — говорит Коул.
