Промежуточное восстановление доллара все еще реально
В начале года MUFG считал, что доллар будет слабеть в течение года в целом, а в первом квартале произойдет восстановление.
Однако в январе доллар еще больше ослаб, что поставило этот сценарий под угрозу.
Банк отмечает: «Наше мнение о том, что доллар США восстановится в первом квартале (до последующего ослабления), подвергается проверке, и продление ослабления доллара заставило нас сократить масштабы восстановления, которое мы ожидаем в этом квартале».
По мнению MUFG, большая часть ужесточения ФРС уже произошла, и из-за агрессивного ужесточения будут повышены риски рецессии.
Банк ожидает еще одного повышения ставки в марте, при этом ставка достигнет максимума в 5,0%.
Банк ожидает, что такое сочетание фундаментальных факторов будет негативным для американской валюты, но даже если анализ верен, движение неизбежно не будет односторонним.
Хотя прогнозы были скорректированы, он все еще видит ограниченный отскок доллара в первом квартале.
Банк добавляет: «Это, вероятно, будет означать ослабление доллара США в этом году. Однако высокие номинальные ставки, растущие реальные ставки и QT окажутся сложными для рынков и приведут к волатильности и приступам укрепления доллара, поскольку неприятие риска спорадически усиливается».
Более высокая доходность будет поддерживать евро
Что касается евро, MUFG отмечает «ястребиную» политическую позицию. Банк ожидает, что ставки будут повышены до 3,50%, и риск заключается в том, что пик будет выше этого уровня.
Ястребиная позиция будет поддерживать евро.
Банк также уделяет внимание рынку облигаций, продавая облигации обратно на рынок после расширенной и очень значительной программы покупки облигаций.
Поскольку правительства стран имеют значительный дефицит бюджета, отчасти для снижения стоимости энергоносителей, общий объем эмиссии в этом году может составить около EUR800 млрд.
Эта эмиссия окажет повышательное давление на доходность и обеспечит приток капитала, хотя и будут некоторые оговорки относительно риска нового долгового кризиса.
MUFG отмечает: «Риски фрагментации — это риск снижения курса евро, который может пострадать, если появятся свидетельства волатильности рынка, стимулирующего предложение. Тем не менее, в целом мы считаем, что тенденция для EUR/USD в этом году будет восходящей».
В целом, банк ожидает ограниченный чистый прирост евро, а потери курса евро к доллару (EUR/USD) ограничены областью 1,0500.
Дальнейшее повышение курса иены в перспективе
Что касается иены, MUFG считает, что в апреле может быть объявлено о дальнейшей корректировке денежно-кредитной политики Банка Японии, что окажет поддержку иене.
По мнению MUFG, иена также недооценена на текущих уровнях, а справедливая стоимость курса доллара к иене (USD/JPY) приближается к 100.
Исходя из предположения, что мировая доходность достигла своего пика, банк ожидает, что курс USD/JPY будет постепенно снижаться в этом году.
По его прогнозам, к концу 2023 года курс USD/JPY составит 123.
Цены на энергоносители дают стерлингу надежду
MUFG считает, что ослабление глобального инфляционного давления поможет поддержать фунт стерлингов.
Банк утверждает, что Великобритания в большей степени пострадала от глобального стресса, и в этом контексте ослабление давления также поможет поддержать британскую валюту больше, чем другие валюты.
В этом контексте снижение цен на газ окажет поддержку при более слабой, чем ожидалось, рецессии.
Банк добавляет: «Ощущение политической стабильности, менее серьезная рецессия и пик политических ставок должны способствовать повышению уверенности в Великобритании в конце этого года».
Учитывая чувствительность к условиям риска, тем не менее, существует угроза промежуточных неудач для фунта, особенно в случае падения акций.
Сейчас ожидается, что падения курса фунта к доллару (GBP/USD) будут удерживаться на уровне 1,19 с учетом пересмотра курса доллара, а прогноз на конец года составляет 1,30.
Нестабильная торговля в сырьевых валютах
MUFG ожидает, что укрепление мировой экономики и ослабление доллара США обеспечат благоприятный общий фон для сырьевых валют.
Тем не менее, он ожидает, что временами будут происходить значительные сбои.
Что касается австралийского доллара, банк отмечает, что «условия снижения риска в ответ на повышение ставок во всем мире, вероятно, возникнут в какой-то момент, что остановит прямолинейное линейное укрепление австралийского доллара по отношению к доллару США и будет способствовать сохранению волатильности валютного курса».
Банк ожидает, что новозеландский доллар будет иметь тенденцию к снижению из-за слабого роста и снижения внутренней инфляции.
Что касается канадского доллара, то он выражает сомнения по поводу состояния внутренней экономики, особенно после того, как последний опрос о перспективах деловой активности зафиксировал резкое падение ожиданий в отношении продаж.
Внешняя среда, вероятно, будет более благоприятной, но MUFG также считает, что канадский доллар будет иметь тенденцию к снижению.
