Экономика США становится все более уязвимой
Westpac считает, что долгосрочные перспективы обменных курсов будут определяться главным образом относительными перспективами роста, разницей в процентных ставках и восприятием глобальной склонности к риску.
Он отмечает: «Чаще всего мы видим, что один из этих факторов доминирует над другими. На сегодняшний день в 2022 году риск, безусловно, был главным фактором».
Westpac ожидает, что акцент будет смещаться в сторону перспектив роста и разницы в ставках.
Несмотря на текущий рост, Westpac все же ожидает, что доллар будет ослабевать в течение прогнозного периода.
Решающим элементом для прогнозов Westpac являются ожидания того, что экономика США уже находится в затруднительном положении и в ближайшие несколько месяцев окажется под дополнительным давлением.
В отношении ожиданий, связанных с европейской экономикой, Westpac занимает позицию меньшинства.
Он отмечает: «По нашим обновленным прогнозам на 2022 и 2023 годы, ожидается, что рост в Европе будет сильнее, чем в США, соответственно 2,2%/1,5% и 2,0%/0,8% в 2022/2023 годах».
Что касается США: «Набор рисков, с которыми сталкиваются обе юрисдикции, также кажется более вероятным, что перекос в сторону США, учитывая высокие ожидания рынка в отношении способности США пережить этот шторм, и поскольку фискальные органы США менее способны/хотят действовать, чтобы противостоять спаду».
Westpac выражает опасения по поводу перспектив потребительских расходов: «Учитывая, что потребительские настроения Мичиганского университета уже находятся на историческом минимуме из-за опасений по поводу семейных финансов, такой поворот событий может привести к устойчивой слабости объема потребления и, следовательно, ВВП вплоть до 2023 года».
Многие инвестиционные банки придерживаются в целом медвежьего взгляда на экономику Еврозоны и Китая, однако Westpac настроен более оптимистично.
«В то время как рост в США и Европе упал ниже потенциального уровня и, как ожидается, останется на этом уровне в 2023 году, темпы роста экономики Китая, как ожидается, будут держаться около тренда в течение обоих лет».
В этом контексте он ожидает, что азиатская экономика будет устойчивой, и любой рост юаня поможет поддержать евро.
Доллар переоценен на мировых рынках
Westpac также отмечает, что на торгово-взвешенной основе доллар уже очень силен в историческом плане. Рассматривая 10-летние показатели, он считает, что американская валюта переоценена как минимум на 20% в реальном выражении.
Банк ожидает, что экономика США столкнется с проблемами конкурентоспособности: «Поскольку индекс доллара США DXY в настоящее время находится на уровне, который последний раз превышался в 2002 году, глобальная конкурентоспособность может стать еще одной проблемой для бизнеса».
Банк также ожидает, что возникнут опасения относительно среднесрочных тенденций инвестирования в экономику США.
ФРС, скорее всего, будет моргать в 4 квартале 2022 года
Westpac ожидает, что доллар будет продвигать планы по повышению процентных ставок в течение следующих 3 месяцев. После этого, по мнению Westpac, ФРС рассмотрит возможность отказа от дальнейшего повышения ставок: «Дальнейшее ухудшение активности во второй половине года может привести к тому, что необходимость повышения ставок на 25 б.п., прогнозируемого на ноябрь и декабрь, будет обсуждаться».
В более долгосрочной перспективе Westpac также ожидает снижения ставок в следующем году.
Учитывая нашу обеспокоенность по поводу угрозы продолжительной слабости роста и накопления значительного разрыва выпуска, мы ожидаем, что снижение ставок на 125 б.п. до ставки по федеральным фондам в 2,125% станет необходимым с конца 2023 года».
Учитывая опасения по поводу экономики и переоцененности валюты, Westpac ожидает, что в ближайшие 18 месяцев доллар будет заметно отступать.
Планы ЕЦБ по ужесточению ставок могут быть нарушены
Westpac ожидает, что ЕЦБ повысит процентные ставки в июле на 25 базисных пунктов. Он также ожидает дальнейшего повышения ставок в сентябре, ноябре и декабре, что приведет к повышению базовой ставки до 1,50%.
Банк также ожидает, что ЕЦБ будет решительно настроен продвигать планы по ужесточению политики в целях борьбы с инфляцией.
Однако банк отмечает риски для планов ЕЦБ по ужесточению: «Если рост окажется слабее оптимистичного прогноза ЕЦБ, или финансовые условия ужесточатся непропорционально росту ставки рефинансирования, некоторые из вышеуказанных повышений ставок могут быть отложены или отложены».
При таком сценарии евро, скорее всего, будет более уязвим.
Китай надеется на австралийский доллар
Westpac ожидает, что австралийская экономика получит поддержку от благоприятных условий в Китае и дальнейшего повышения ставок Резервным банком.
Он также ожидает более агрессивного повышения ставок Резервного банка, при этом базовые ставки будут повышены до 2,60% к февралю 2023 года.
