Политика ФРС и глобальный нарратив все еще позитивны для доллара
Danske Bank рассматривает потенциальные сдвиги в глобальной динамике, которые могут изменить основное повествование, вывести потоки капитала из США и обратить вспять силу доллара.
К таким факторам можно отнести долларовый кредитный бум, широкое финансовое дерегулирование, любой негативный шок для США в плане условий торговли, сильное повышение ожиданий по прибыли в Европе по сравнению с США или высокие показатели активов в Латинской Америке.
На данном этапе банк не видит доказательств того, что происходит сдвиг.
По мнению Danske, «изменение этих факторов будет ключевым для изменения нашего взгляда на долгосрочные перспективы доллара, но отсутствие таковых подтверждает наше мнение о том, что любое ослабление доллара, скорее всего, носит временный характер».
В целом, таким образом, компания ожидает, что доллар продолжит укрепляться.
Что касается политики ФРС, он ожидает, что центральный банк пока будет придерживаться более «голубиной» позиции, учитывая необходимость контролировать инфляцию. Он добавляет: «Мы не убеждены, что мы еще на поворотном этапе, и по-прежнему считаем, что ФРС будет занимать более агрессивную позицию по ужесточению, чем сейчас. Это, вероятно, будет оказывать давление на финансовые условия в ближайшие кварталы».
Банк ожидает, что ястребиная позиция ФРС и ужесточение глобальных финансовых условий окажут ключевую поддержку доллару.
Дальнейшие потери евро на шоке от условий торговли
Важным элементом анализа Danske Bank после вторжения России в Украину были цены на энергоносители и их негативное влияние на Еврозону.
После февральского скачка европейские цены на газ умеренно росли до середины июня, но с тех пор постоянно увеличивались и сейчас достигли нового рекордного максимума.
Резкий рост цен на газ подорвет условия торговли в Еврозоне, и банк считает, что евро переоценен на текущем уровне. В этом контексте банк добавляет: «Мы считаем, что справедливая стоимость EUR/USD находится ниже паритета».
Danske в целом резюмирует: «Мы сохраняем наш прогнозный профиль для EUR/USD и ожидаем снижения кросса до 0,95 за 12 месяцев на фоне сочетания существенного негативного шока для Европы по сравнению с США, скоординированного ужесточения глобальных финансовых условий, усиления доллара США и риска снижения экономического роста в еврозоне».
Смешанное давление на иену
Danske сохраняет смешанную позицию в отношении перспектив иены; «ключевым драйвером USD/JPY остаются перспективы мировой экономики и энергетический кризис. Поскольку рынок труда в США все еще находится в отличной форме, мы не уверены, что глобальное инфляционное давление еще не развернулось, а дорогой природный газ в зимний период будет поддерживать «встречный ветер» для йены».
В целом, ожидается, что курс доллара к йене (USD/JPY) в течение следующих нескольких месяцев будет оставаться устойчивым, но не прогнозируется дальнейшего роста.
Что касается стерлинга, Danske по-прежнему ожидает, что повышение ставки Банком Англии не оправдает рыночных ожиданий, хотя у него мало свежих новостей по валютному прогнозу.
Общий прогнозный профиль по стерлингу остается слабым, фунт не может продвинуться вперед по отношению к доллару или евро.
Скандинавские острова зависят от условий риска
Банк в целом оптимистично оценивает фундаментальные показатели норвежской кроны, которые будут способствовать долгосрочному росту валюты, однако он ожидает, что на данный момент доминирующими будут условия риска. В этом контексте для поддержки валюты потребуются более сильные рисковые условия.
Банк добавляет: «Хотя мы уже давно включили в наш прогноз отскок норвежской кроны, мы не уверены, что последнее укрепление норвежской кроны является устойчивым поворотным моментом».
Банк сохраняет оговорки в отношении шведской кроны: «Рост опасений по поводу глобальной рецессии остается среднесрочным препятствием для шведской кроны наряду с трещинами на рынке жилья, а вместе с этим и более туманными перспективами роста Швеции, что в конечном итоге приведет к ограничению процентных ставок».
Глобальные условия препятствуют сырьевому комплексу
Danske также проявляет осторожность в отношении сырьевых валют в краткосрочной перспективе, в основном из-за дальнейшего ужесточения ФРС и уязвимости мировой экономики.
В отношении австралийского доллара Danske отмечает: «Мы считаем, что ФРС будет вынуждена продолжать агрессивное повышение ставок, что в конечном итоге негативно скажется на глобальном росте. Среда ужесточения финансовых условий и замедления роста негативна для товарных валют, и мы сохраняем прогноз по AUD/USD с понижательным уклоном».
Danske также ожидает, что ужесточение финансовых условий будет препятствовать канадскому доллару, поскольку цены на нефть также являются ключевым элементом для этой валюты.
