Для того чтобы фунт стерлингов оставался на плаву, Банку Англии, возможно, придется поднять базовую процентную ставку до 5% в течение этого цикла, чтобы привлечь дефицитный иностранный капитал. В противном случае валюта может упасть до $1,10 или ниже, говорится в новом исследовании.
Credit Suisse утверждает, что для того, чтобы фунт стерлингов получил поддержку, Банк Англии (BoE) должен действовать решительно и ускорить темпы повышения процентных ставок, а альтернатива — выбор «медленной полосы» — «обречет фунт стерлингов на дальнейшие потери».
Этот призыв прозвучал в преддверии заседания по вопросам политики 22 сентября, где рыночные цены показывают, что инвесторы готовы к повышению ставки на 75 базисных пунктов.
«Заседание Банка Англии на следующей неделе является, пожалуй, самым важным из всех, поскольку центральный банк стоит перед бинарным выбором», — говорит Шахаб Джалинус, глава отдела валютной стратегии Credit Suisse.
«Либо он повысит ставки как минимум на 75 б.п. (а предпочтительно на 100 б.п.), чтобы начать путь к достаточно высоким уровням (5% плюс, по нашему мнению), необходимым для привлечения достаточного количества иностранного капитала для финансирования очень расточительной государственной политики энергетических субсидий, а также уже высоких уровней потребления, либо он может продолжить осторожный путь повышения ставок на 50 б.п. и обречь фунт на дальнейшие потери», — говорит он.
Великобритания имеет дефицит счета текущих операций, в основном потому, что она импортирует гораздо больше, чем экспортирует. Страна, которая является чистым транжирой, неизбежно будет иметь вечно падающую валюту, если только деньги не будут поступать в экономику по другим причинам.
Повышая процентные ставки, Банк Англии увеличивает доходность финансовых активов Великобритании для международных инвесторов, что, в свою очередь, поддерживает фунт стерлингов.
Именно эта задача стоит перед Банком, по мнению Credit Suisse, который опубликовал свое новое исследование в тот же день, когда британский фунт стерлингов превзошел большинство других валют.
Он сильно вырос против евро, доллара и всех других основных валют, кроме японской иены, после того как стало известно, что инфляция в Великобритании снизилась до 9,9% в годовом исчислении, что ниже ожидаемых рынком 10,2%.
С фундаментальной точки зрения потенциальный пик инфляции означает, что кризис стоимости жизни начнет ослабевать, что благоприятно для потребителей и бизнеса, а значит, и для экономических перспектив.
Однако риск для стерлинга заключается в том, что данные по инфляции ниже ожиданий побудят Комитет по монетарной политике Банка Англии вернуться к типично «голубиной» позиции в вопросе повышения процентных ставок и сделать выбор в пользу повышения на 50 б.п.».
«Мы по-прежнему считаем, что Комитет по монетарной политике повысит банковскую ставку на 50 б.п. на каждом из двух следующих заседаний, учитывая то, насколько далека от целевого уровня остается базовая инфляция, а также изменения в базовых показателях. Однако, учитывая, что пик инфляции сейчас ближе и ниже, чем предполагалось, мы считаем, что повышение ставки на 75 б.п. на одном из следующих двух заседаний маловероятно», — говорит Кэтал Кеннеди, старший экономист по Великобритании в RBC Capital Markets.
Но если бы Банк принял такое решение, это было бы негативно для стерлинга, говорит Джалинус из Credit Suisse.
«Можно даже утверждать, что ЕЦБ теперь понимает истинный характер стоящей перед ним задачи (сохранение капитала в еврозоне наряду с борьбой с высокой инфляцией) и реагирует соответствующим образом», — говорит он о решении Европейского центрального банка на прошлой неделе пойти на первое в истории повышение ставки на 75 базисных пунктов.
«Эти действия являются необходимыми (но недостаточными) условиями для прекращения устойчивой слабости валютного курса», — говорит он. «Заседание Банка Англии на следующей неделе, возможно, является наиболее важным из всех».
Джалинус считает, что если Банк продолжит «осторожный курс повышения ставки на 50 б.п.», то курс фунта стерлингов к доллару может «быстро упасть до 1,10 или ниже».
«Для нас жесткие действия Банка Англии в отношении ставок стали бы важным сигналом того, что даже самые сдержанные центральные банки бывших США наконец-то поняли, что поставлено на карту, и начали принимать меры. А это, учитывая, что их валюты не являются дорогими, дает надежду на стабилизацию, если не на откровенный рост», — говорит Джалинуш.
Credit Suisse — лишь один из ряда крупных финансовых институтов, предупреждающих, что Банку необходимо сделать шаг вперед и опередить рынок.
Валютные стратеги из Goldman Sachs считают, что Банк Англии снова разочарует, и это будет негативно для фунта.
В еженедельном обновлении валютной стратегии Goldman Sachs говорится, что «MPC еще не готов к повышению ставки на 75 б.п. на предстоящем заседании, и это важный риск для фунта в ближайшей перспективе».
По их словам, MPC, скорее всего, будет придерживаться еще одного повышения на 50 б.п., поскольку они рассматривают влияние недавно объявленного правительством Великобритании ограничения цен на энергоносители, которое, как ожидается, сократит пик инфляции в Великобритании.
HSBC говорит, что рынок «устал ждать», когда Банк наконец-то станет «ястребиным», отмечая, что он неохотно идет на повышение ставки.
Это нежелание в определенной степени отражается в продолжающемся падении фунта стерлингов против большинства основных мировых валют (фунт стерлингов является вторым худшим показателем 2022 года после йены).
Банк Англии совсем недавно нанес фунту удар, когда в августе повысил ставку на 50 б.п. и опубликовал серию мрачных экономических прогнозов, которые сопровождались мрачным тоном в отношении перспектив.
Предупреждения о рецессии и экономическом спаде свойственны Банку Англии, в то время как другие центральные банки стараются избегать таких мрачных предупреждений, понимая, что такое сообщение может оказать большее влияние на денежные активы, чем само повышение ставки.
Валютные аналитики Barclays считают, что Банк должен подтвердить свою «ястребиную» позицию, чтобы защитить стерлинг от дальнейших потерь.
«Степень снижения курса фунта стерлингов по отношению к евро будет зависеть от предпочтений центральных банков», — говорит Фемистоклис Фиотакис, аналитик Barclays.
Ценообразование на денежном рынке показывает, что инвесторы увеличили масштабы и темпы повышения процентных ставок Банком Англии, что свидетельствует о «вере рынка в то, что Банк Англии закрепит свои ценовые полномочия», — говорит Фиотакис.
Поэтому для того, чтобы фунт стерлингов укрепился или сохранил свою стоимость после решения Банка Англии на следующей неделе, Банк должен оправдать ожидания рынка, пойдя на повышение ставки на 75 базисных пунктов.
«Фунт недополучил прибыль — если Банк Англии подтвердит ожидания рынка, то, по нашему мнению, часть этой недостаточной прибыли, скорее всего, сойдет на нет», — говорит Фиотакис.
