Валютные аналитики MUFG ожидают, что ФРС придется придерживаться жесткой риторики, тем более что восстановление на Уолл-стрит свело на нет значительную часть последствий повышения процентных ставок.
Банк ожидает, что бескомпромиссная позиция ФРС поддержит доллар, в то время как продолжающаяся уязвимость еврозоны подорвет евро.
Это означает, что доллар в конечном итоге ослабнет с более высокого уровня.
В связи с этим рекомендуется продавать курс евро к доллару (EUR/USD) с целью 0,99.
ФРС необходимо сохранять «ястребиную» позицию
Последние данные по потребительским ценам в США, опубликованные на прошлой неделе, оказались ниже ожиданий и вызвали резкое ралли на фондовых рынках на фоне оптимизма по поводу того, что инфляция достигла своего пика.
Доллар также резко упал, а пара EUR/USD укрепилась до максимумов вблизи 1,0370. Евро не смог удержать достигнутые позиции и в понедельник опустился чуть ниже 1,0200.
MUFG отмечает, что после публикации индекса CPI чиновники ФРС в целом выступали с «ястребиной» риторикой, и банк ожидает, что этот «ястребиный» тон сохранится.
По мнению MUFG, реакция фондового рынка усилила угрозу более «ястребиной» риторики ФРС с соответствующим риском того, что рост акций посеет семена собственного разрушения.
Для того чтобы повышение процентных ставок было эффективным, финансовые условия должны ужесточиться, а развитие событий на фондовых рынках также оказывает важное влияние на финансовые условия.
Если рынки акций укрепляются, это ослабляет финансовые условия и сводит на нет работу ФРС по повышению ставок.
MUFG отмечает: «Поскольку американский фондовый рынок сейчас отыграл 50% падения медвежьего рынка, битва ФРС с инфляцией еще далека от победы».
В этом контексте, прежде чем ФРС сможет расслабиться, необходимо вернуть страх.
MUFG добавляет: «Пауза ФРС в этом году гораздо более вероятна, если рынки акций возобновят свое падение в будущем. NASDAQ Composite сейчас на 20% выше минимума, достигнутого в июне, что заставит ФРС говорить жестко, чтобы противостоять смягчению финансовых условий».
Если ФРС будет вынуждена сохранить «ястребиные» комментарии и отвергнуть возможность прекращения повышения ставок, доллар, как правило, выиграет.
По мнению MUFG: «В целом для доллара США распродажа, по нашему мнению, не будет продолжительной. ФРС еще слишком рано менять курс, а комментарии чиновников ФРС после выхода данных по ИПЦ говорят о том, что ФРС настроена решительно и хочет ужесточить еще больше, прежде чем сигнализировать рынку об изменении позиции».
Уязвимость еврозоны сохранится
Второй составляющей медвежьего прогноза MUFG по EUR/USD является отсутствие уверенности в Еврозоне.
В частности, есть серьезные опасения по поводу энергетики, которая будет иметь большое экономическое влияние, особенно для Германии.
Голландские газовые фьючерсы TTF незначительно снизились в понедельник, но остаются близкими к рекордным максимумам, и сохраняется серьезная обеспокоенность по поводу поставок газа из России в зимний период, особенно с учетом ситуации, близкой к тупиковой в войне в Украине.
По мнению MUFG, «мы скептически относимся к возможности дальнейшего движения вверх в условиях все еще высокого уровня неопределенности относительно ближайших перспектив роста в Европе в связи с сокращением поставок природного газа».
