Валютные аналитики Deutsche Bank считают, что доллар США близок к пику: «Наши прогнозы предполагают, что максимум доллара уже достигнут или будет достигнут в этом квартале и ослабнет по большинству развитых валют — но особенно по евро — в течение второго полугодия».
В целом, банк ожидает, что дальнейшее ужесточение финансовых условий в США подорвет ожидания роста и окажет понижательное давление на ценообразование ФРС. Банк добавляет: «Пик поддержки доллара уже позади».
Обменные курсы доллара США (USD) исторически отступают от текущих уровней
Deutsche Bank отмечает, что доллар продемонстрировал сильный рост с важным элементом оборонительного спроса на фоне ухудшения уверенности в мировой экономике.
Deutsche рассматривает исторический контекст и отмечает, что американская валюта в целом сейчас очень сильна по сравнению с ее долгосрочным профилем; «С точки зрения оценки, мы приближаемся к моменту, когда доллар США исторически всегда имел среднюю реверсию по отношению к аналогам из развитых рынков, за исключением 1985 и 2001 годов».
Пессимизм еврозоны превзойден
Евро был подорван опасениями относительно перспектив еврозоны, особенно с учетом негативного влияния войны в Украине. Deutsche, однако, считает, что общая позиция слишком пессимистична, учитывая общие тенденции в фискальной и монетарной политике.
Банк добавляет: «Поддерживающая фискальная политика, подъем после открытия омикронов и сила рынка труда, по нашему мнению, недооцениваются».
Банк также отмечает, что монетарная политика начнет резко ужесточаться, особенно в связи с погашением дешевого кредита, которое должно произойти в конце этого года.
Исключительность США под вопросом
Deutsche также выражает некоторые сомнения по поводу фундаментальных показателей США и ставит под сомнение повествование о превосходстве США.
По мнению банка, «неожиданные данные в США падают так же быстро, как и в остальном мире, что противоречит общепринятому мнению об опережающем развитии экономики США».
Банк также считает, что торговые события в США вызывают беспокойство и будут представлять угрозу для доллара, особенно в случае ослабления тенденции в американских акциях.
Банк отмечает: «Если текущее ухудшение торговли сохранится, дефицит счета текущих операций США, скорее всего, превысит 5% к концу года, что еще больше ухудшит картину ослабления базового баланса».
Deutsche отмечает, что существуют факторы риска, которые могут спровоцировать дальнейшее укрепление доллара.
Одним из важных рисков является резкая эскалация войны между Россией и Украиной с особой угрозой от любого эмбарго на экспорт российского газа.
Дальнейшее ухудшение склонности к риску будет поддерживать доллар на фоне защитного спроса, в то время как беспорядочное падение китайского юаня также навредит евро».
Он добавляет: «Мы не можем исключить возможность перебора доллара, но есть аргументы в пользу того, что мы приближаемся к пику поддержки доллара, особенно по отношению к евро».
