Во вторник пара EUR/USD сумела закрыться в плюсе после падения в течение трех дней подряд.
В то же время гринбек был вынужден отступить от 20-летних максимумов на фоне выхода разочаровывающих статданных по Соединенным Штатам.
Так, сводный индекс деловой активности в стране от S&P Global в августе упал до 45 пунктов с 47,7 пункта в прошлом месяце.
Другой отчет отразил, что продажи новых домов в США в июле снизились на 12,6%.
Эти данные позволили инвесторам предположить, что ФРС может быть менее агрессивной в своем цикле повышения ставок.
В результате индекс USD снизился более чем на 0,3% до 108,50 пункта. Ранее индекс достиг самого высокого уровня с середины июля, поднявшись выше 109,20 пункта.
Воспользовавшись отступлением гринбека от многолетних пиков, евро предпринял попытку коррекционного роста, протестировав на прочность сопротивление на уровне паритета. Однако уже к концу американской сессии единая валюта вернула большую часть полученной прибыли, откатившись от локального максимума выше 1,0010.
Доллар сумел минимизировать потери после того, как глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари сообщил, что американскому ЦБ необходимо продолжать подъем ставки до тех пор, пока не станет ясно, что очень высокая инфляция в Соединенных Штатах отступает.
«Многие параметры указывают на максимальную занятость в экономике США при очень высокой инфляции. Это абсолютно несбалансированная ситуация, в связи с чем мне ясно, что мы должны продолжать ужесточение политики, чтобы привести ситуацию в равновесие», – сказал он.
Во вторник пара EUR/USD закрылась с повышением на 0,2%, финишировав в районе 0,9967.
Уже в среду основная валютная пара оказалась под давлением после неудачной попытки развить вчерашний отскок. Очевидно, что паре трудно набрать «бычий» импульс, поскольку гринбек сохраняет устойчивость.
Дело в том, что инвесторы проявляют осторожность в преддверии симпозиума ФРС в Джексон-Хоул на этой неделе.
Сигналы с этого мероприятия, по мнению экспертов, могут как сломить рост USD, так и усилить его.
В отношении выступления главы Федрезерва Джерома Пауэлла ожидания варьируются от страха перед решительным «ястребиным» спичем до надежды на смягчение прогноза повышения ставок.
«Дж. Пауэлл, вероятно, подтвердит, что ФРС поднимет ставку так высоко, как это потребуется, и будет повышать ее столько, сколько потребуется», – считают стратеги Standard Chartered.
В пользу такого варианта развития событий выступают сильный рынок труда США и желание американского ЦБ заякорить инфляционные ожидания.
Стратеги Simplify Asset Management отмечают, что ценообразование на рынке фьючерсов на ставку по федеральным фондам слишком далеко от истины.
«Мы полагаем, что ФРС пойдет дальше, чем думает рынок, в плане повышения ставок. Мы не думаем, что инфляция в следующем году в США составит 2–3%. Мы действительно видим разумные сценарии повышения ставок – до 4% или выше», – сообщили они.
При таком сценарии индекс USD вполне может двинуться в направлении 120, что примерно на 10% выше текущих уровней.
Альтернативный вариант заключается в том, что Дж. Пауэлл извлек урок из событий 2018 года. Тогда он продвигал идею дальнейшего повышения ставок, что напугало рынки, а индекс S&P 500 упал почти на 20% от пиковых уровней. В результате тон заявлений Федрезерва стал мягче, а спустя полгода регулятор и вовсе понизил ключевую ставку.
Сигнал о том, что ФРС смягчает свое давление на рынки, будет свидетельствовать о готовности гринбека сформировать вершину и развернуться в направлении 103. Не исключено, что это станет началом более длительной и глубокой просадки доллара.
Судя по всему, именно такой сценарий сейчас закладывают в котировки игроки на Уолл-стрит.
Основные американские фондовые индексы стабилизировалась после двух дней тяжелых потерь, так как слабые статданные по Соединенным Штатам смягчили опасения по поводу повышения ставок ФРС.
«В некотором смысле для рынка это хорошая новость: чем мягче данные сейчас, тем меньше ФРС должна делать», – сказали специалисты ING.
При этом они считают, что не так уж много причин ожидать изменения тона от Федрезерва на симпозиуме в Джексон-Хоуле на этой неделе.
«Возможно, пока еще рановато торопиться с выводами. Если вы начнете давать рынку небольшую подачку, чтобы со временем он стал лучше, вы можете в конечном итоге подорвать свою собственную позицию», – заявили стратеги ING.
Они не удивлены тем, что коррекция доллара после слабых данных по деловой активности в США за август оказалась весьма непродолжительной.
«Отсутствие привлекательных альтернатив означает, что USD все еще может достичь 110,00 к концу недели, если председатель ФРС Дж. Пауэлл будет достаточно убедителен, чтобы придерживаться своего «ястребиного» послания в пятницу», – полагают в банке.
Эту точку зрения разделяют эксперты Brown Brothers Harriman.
По их словам, если глава Федрезерва Дж. Пауэлл выдаст агрессивные комментарии на симпозиуме в Джексон-Хоуле на этой неделе, американская валюта получит новый стимул для роста.
«Улыбка доллара никуда не делась. Американская валюта укрепляется в периоды как экономического превосходства США, так и экономического спада», – отметили в Brown Brothers Harriman.
В четверг Соединенные Штаты опубликуют вторую оценку ВВП страны во втором квартале. Аналитики прогнозируют, что американская экономика за этот период сократилась на 0,8%. Первая оценка предполагала сокращение ВВП на 0,9%.
Эти данные вряд ли окажут существенное влияние на курс USD, поскольку Дж. Пауэлл и его коллеги недавно заявили о готовности терпеть некоторое сокращение американской экономики, если это необходимо для сдерживания инфляции.
Между тем рецессионные риски по другую сторону Атлантики могут привести к тому, что европейские центральные банкиры будут вынуждены больше сдерживать повышение процентных ставок, чем недавно осмелевшие «ястребы» из ФРС.
Растущая разница в процентных ставках ЕЦБ и Федрезерва приносит пользу доллару в ущерб евро.
Единая валюта упала более чем на 12% по отношению к доллару в этом году, опустившись ниже паритета впервые за два десятилетия.
Слабый евро вызывает воспоминания о первых годах его существования. Новоиспеченная валюта торговалась ниже паритета с долларом и была охвачена кризисом доверия, говорят экономисты ING.
Впервые EUR упал до паритета с USD в декабре 1999 года, когда не прошло и года после создания евро. Его самая слабая точка была в 2000 году, когда он просел ниже 85 центов.
Потребовалось почти три года, чтобы евро полностью восстановился выше паритета. С тех пор он торговался сильнее доллара, даже во время кризиса суверенного долга в начале 2010-х годов, который едва не разорвал валютный блок на части.
В этот раз слабость евро связана не столько с доверием к нему как валюте, сколько с рядом экономических реалий, включая энергетические проблемы блока, отмечают стратеги ING.
«Если вы видите паритет евро/доллара, вы думаете, что это выглядит очень дешево. Но на самом деле справедливая стоимость евро была нарушена энергетическим кризисом, и вы не можете исключать, что отсюда EUR упадет еще на 10 больших цифр», – сказал они.
Другие стратеги согласны с тем, что риски предполагают снижение. Аналитики Morgan Stanley прогнозируют, что в этом квартале евро упадет до $0,97, уровня, невиданного с начала 2000-х годов. Эксперты JPMorgan ожидают, что во второй половине этого года единая валюта протестирует отметку в $0,95.
Специалисты Nomura нацелены на курс евро по отношению к доллару на уровне $0,97 к концу сентября, после чего единая валюта может устремиться к отметке $0,95 или, возможно, ниже.
Экономисты Deutsche Bank подсчитали, что падение евро до $0,95–0,97 будет соответствовать историческим экстремальным значениям обменных курсов с момента окончания в 1971 году так называемой Бреттон-Вудской системы, которая привязывала стоимость многих валют к доллару США. Тем не менее, по их словам, эти уровни вполне могут быть достигнуты в случае наступления в еврозоне рецессии.
Таким образом, в ближайшие месяцы возможно закрепление EUR/USD в диапазоне 0,9500–1,0000. На долгосрочном горизонте по мере стабилизации цен на энергоресурсы и сокращения отставания ЕЦБ от ФРС в плане ужесточения денежно-кредитной политики, вероятен возврат пары к 1,1000 и выше.
Последнее восстановление EUR/USD было скорее технической коррекцией, чем разворотом.
Если пара начнет использовать уровень 0,9950 в качестве поддержки, она столкнется с промежуточным барьером на 0,9980 перед тестированием паритета.
С другой стороны, отметка 0,9900 выступает в качестве первоначальной поддержки на пути к 0,9850 и 0,9800.
