За август гринбек укрепился почти на 2,5% по отношению к своим основным конкурентам.
Сильная национальная валюта удешевляет импорт в США, помогая ФРС снизить инфляцию.
Кроме того, рост доллара разворачивает вспять смягчение финансовых условий, которое произошло за счет недавнего восстановления фондового рынка.
В период с середины июня до середины августа индекс S&P 500 вырос примерно на 17%. Однако с тех пор этот отскок иссяк, и акции снова пошли вниз.
И если у кого-то еще были сомнения в том, что Федрезерву нужно падение акций для того, чтобы ужесточить финансовые условия для обуздания инфляции, то, скорее всего, их не осталось после вчерашних комментариев президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари.
«Мне не понравилось ралли фондового рынка после нашего последнего заседания FOMC», –сказал Н. Кашкари, добавив, что он очень доволен реакцией рынка на симпозиум в Джексон-Хоуле.
В рамках данного мероприятия глава ФРС Джером Пауэлл в минувшую пятницу пообещал поднимать ставку и удерживать ее на высоком уровне до тех пор, пока Центробанк не убедится, что взял инфляцию под контроль. Тот день стал для S&P 500 худшим за два месяца: индекс потерял около 3,4%.
В следующие пару дней индикатор разворачивался на юг на торгах в Нью-Йорке, несмотря на рост фьючерсов во время европейской сессии.
Во вторник S&P 500 закрылся в минусе третий день подряд, лишившись более 1% и продолжив отыгрывать тему дальнейшего повышения ставок со стороны ФРС.
Стратеги Wells Fargo прогнозируют, что акции США могут упасть еще на 9%.
«Мы ожидаем, что индекс S&P 500 упадет ниже 4000, а после этого следующим ключевым уровнем поддержки станет 3900. Ниже этого значения в игру возвращается июньский внутридневной минимум на 3636», – отметили они.
В банке указывают на то, что в экономике США уже появляются «трещины». Так, у домохозяйств с финансовыми проблемами заканчиваются сбережения, доходы с поправкой на инфляцию быстро падают, а жилье становится все более недоступным.
Согласно прогнозу Wells Fargo, Соединенные Штаты вступят в рецессию к началу 2023 года. По мнению экспертов банка, резкое замедление деловой активности заставит ФРС замедлить ужесточение денежно-кредитной политики и снова начать снижать ставки.
Срочный рынок закладывает в котировки сценарий, согласно которому американский регулятор снизит свою ключевую ставку примерно на 40 базисных пунктов к концу 2023 года.
«Поскольку об этом снижении ставок будет сообщено, мы ожидаем, что доллар США будет иметь тенденцию к снижению в течение 2023 года», – заявили экономисты Wells Fargo.
Они прогнозируют, что гринбек достигнет пика в четвертом квартале, прежде чем вступит в период циклического снижения по отношению к другим мировым валютам.
Пока что USD продолжит расти. Федрезерв в сентябре повысит процентные ставки на 75 базисных пунктов в третий раз подряд, что еще больше укрепит американскую валюту, полагают специалисты Wells Fargo.
Агрессивная позиция ФРС остается главной движущей силой доллара.
На этой неделе индекс USD достиг нового 20-летнего максимума в районе 109,50. Хотя с тех пор он немного снизился, годовой прирост индекса составляет более 13%.
В отчете с июльской встречи FOMC говорилось, что в укреплении доллара есть заслуга ослабевшего евро.
Судя по всему, чиновников Федрезерва вполне устраивает нынешний валютный курс, и они не будут возражать против его дальнейшего повышения.
При этом слабость единой валюты серьезно беспокоит европейского регулятора.
За прошедшие 12 месяцев евро подешевел по отношению к доллару почти на 15%. Это еще один проинфляционный фактор, помимо взмывших в небеса цен на энергоносители, разорванных цепочек поставок и напряженного рынка труда.
Последние комментарии представителей ЕЦБ свидетельствуют о готовности повышать процентные ставки более агрессивно в ближайшее время, чтобы поддержать единую валюту.
Так, член правления ЕЦБ Изабель Шнабель заявила, что регулятора должен действовать решительно для борьбы с инфляцией, несмотря на риски рецессии.
Глава Банка Франции Франсуа Вильруа де Гало сообщил, что необходимо еще одно значительное повышение ставки в сентябре.
Представитель ЕЦБ Клаас Нот сообщил, что склоняется к повышению ставки на 75 базисных пунктов в сентябре, но добавил, что открыт для дискуссий.
Член Совета управляющих ЕЦБ Мадис Мюллер сказал, что повышение ставки на 75 б.п. должно быть среди вариантов на следующем заседании регулятора, учитывая отсутствие улучшений в прогнозе по инфляции.
«Ястребиные» комментарии чиновников ЕЦБ помогли единой валюте подняться более чем на 1% по сравнению с 20-летним минимумом, достигнутым 23 августа в районе $0,9900.
Во вторник пара EUR/USD закрылась выше паритета впервые с прошлого понедельника, финишировав в области 1,0012.
В среду она продолжила борьбу за восстановление над отметкой 1,0000.
В первой половине дня EUR/USD упала ниже паритета, достигнув локального «дна» на уровне 0,9970, на фоне тревожных новостей из Китая.
Данные, опубликованные в среду, показали, что производственная активность во второй по величине экономике мира снова сократилась в августе.
Инвесторы все больше опасаются длительного замедления экономики Поднебесной после того, как власти страны решили ввести более жесткие ограничения, связанные с коронавирусом, в таких городах, как Далянь, Шэньчжэнь и Чэнду.
Евро смог отыграть потери после того, как Евростат сообщило, что инфляция в валютном блоке выросла до очередного рекорда в августе, превзойдя ожидания экспертов и укрепив аргументы в пользу дальнейшего значительного повышения ставок ЕЦБ.
Согласно предварительной оценке, годовая инфляция в регионе в текущем месяце ускорилась до рекордных за всю историю наблюдений 9,1% с 8,9% месяцем ранее.
Между тем доллар получил подножку от данных ADP, которые отразили, что в августе в США было создано 132 тыс. новых рабочих мест, что оказалось значительно ниже прогнозируемых 288 тыс. Слабый отчет может добавиться в копилку ожиданий меньшей жесткости от ФРС.
Хотя евро снова поднялся выше паритета с долларом в среду, он находится на пути к своему третьему месячному падению подряд.
Аналитики предупреждают, что позиции единой валюты выглядят шаткими.
Повысит ЕЦБ ставку на 50 или 75 б.п. в сентябре – независимо от этого, ближайшие перспективы еврозоны остаются фундаментальным минным полем. Поэтому пара EUR/USD останется под понижательным давлением, считают стратеги Commerzbank.
«Мы не знаем, окажет ли дефицит энергоносителей давление на экономику еврозоны и в какой степени. Однако мы знаем, что это риск, с которым американская экономика не сталкивается в такой форме. Кроме того, ключевая ставка в США на 2,25 процентных пункта выше, чем в еврозоне при примерно одинаковых показателях инфляции. Поэтому если ЕЦБ повысит свою ключевую ставку в соответствии с ФРС в сентябре (то есть на 75 б.п.), это означает лишь то, что он не останется позади. Однако это не ставит евро в относительно лучшее положение по сравнению с долларом. Поэтому на данный момент мы видим небольшой потенциал роста для EUR/USD», – отметили они.
Экономисты UBS полагают, что в ближайшей перспективе вероятен дальнейший рост доллара. Они прогнозируют, что к концу года пара EUR/USD достигнет отметки 0,9600.
«При этом мы считаем, что в ближайшие шесть месяцев курс USD достигнет максимума, поскольку рынки будут следить за любым поворотом в «ястребиной» позиции ФРС, энергетическим кризисом в Европе и проблемами роста в Китае», – заявили в UBS.
Специалисты Credit Suisse сохраняют «медвежий» настрой по EUR/USD и придерживаются своей цели в 0,9700 на конец третьего квартала.
«Мы признаем, что если ЕЦБ серьезно настроен на повышение ставки на 75 б.п., а ЕС серьезно настроен на решение энергетических проблем, то две из наших основных причин для «медвежьей» позиции по EUR/USD (разница процентных ставок и энергетический кризис в Европе) несколько ослабевают. Что не меняется, так это влияние все еще высоких цен на газ на состояние счета текущих операций еврозоны. Не меняется и риск дальнейших сокращений поставок в регион российского газа в ближайшие месяцы. Не меняется и вероятность бегства от рисков после выборов в Италии 25 сентября, если новое правое правительство столкнется с трудностями в переговорах по бюджету с ЕС», – сказали эксперты банка.
«Достижение нашей цели на конец третьего квартала по EUR/USD в 0,9700 теперь может занять больше времени, и мы не спешим менять наш основной «медвежий» настрой», – добавили они.
Дальнейшая консолидация в пределах диапазона 0,9900–1,0100 выглядит наиболее вероятным сценарием для основной валютной пары на данный момент.
Предполагается, что пара останется в этом коридоре, по крайней мере, до публикации ключевых данных по американской занятости в пятницу.
Прорыв отметки 1,0090 позволит «быкам» взять курс на 1,0105, а затем на 1,0120. Между тем пробой минимума с начала года вблизи 0,9900 может нацелить продавцов на 0,9880, и далее на минимум декабря 2002 года на 0,9860.
