Сегодня предпоследний день июля. Оглядываясь на прошедшие четыре недели можно сделать определённые выводы, спроецировав их на августовские перспективы. Собственно, главные выводы крутятся вокруг уровня паритета. Во-первых, медведи eur/usd смогли впервые за 20 лет преодолеть отметку 1,0000, во-вторых – они не смогли закрепиться ниже данного таргета. Проанализировав причины неудачного штурма основного ценового барьера можно сделать определённые выводы в контексте дальнейшей судьбы пары, как минимум в среднесрочной перспективе.
Доллар дорожает на двух китах: это ястребиный настрой ФРС и рост антирисковых настроений. И если «ястребиность» Федрезерва работает не во всех долларовых парах (например, в паре usd/cad канадец явно доминирует за счёт 100-пунктного повышения ставки Банком Канады), то статус защитного актива позволяет гринбеку держаться на плаву даже в самых стрессовых для него ситуациях. Например, разочаровывающие итоги июльского заседания ФРС не помогли покупателям пары eur/usd вырваться из ценового диапазона, на фоне усиления бегства от рисковых активов. Собственно, по этой причине доллар в паре с евро провёл вторую половину июля в коридоре 1,0130-1,0280. Медведи не имели возможности снова протестировать зону паритета, тогда как быки не смогли даже подойти к границам третьей фигуры. Энергетический кризис в Европе и сопутствующие проблемы экономического (да и политического) характера позволяли продавцам смело открывать короткие позиции при приближении к верхней границе вышеуказанного диапазона.
Все «слабости» американской валюты отходят на второй план – по большому счёту, трейдеры eur/usd лишь рефлекторно реагировали на негативные для гринбека фундаментальные факторы. В июле их было предостаточно. Например, американская экономика формально вступила в рецессию: по итогам второго квартала 2022 года объём ВВП США сократился на 0,9%, тогда как первый квартал также был закрыт в минусе (-1,6%). И хотя глава американского Минфина Джанет Йеллен предлагает называть сложившуюся ситуацию «плановым замедлением» (а не рецессией), факт остаётся фактом: два квартала подряд экономика страны демонстрирует отрицательный результат. Многие другие макроэкономические отчёты, опубликованные в июле, также разочаровали – например, релиз данных по объёму промышленного производства в США (впервые с декабря 2021 года он в отрицательной области), американский индекс PMI для сферы услуг (который рухнул до 47 пунктов), отчёты в сфере рынка жилья (значительный спад продаж новой и вторичной недвижимости) и индикатор потребительской уверенности американцев (трехмесячное снижение показателя, в июне – минимум с февраля 2021 года).
Подводя итоги июльского заседания ФРС Джером Пауэлл отметил, что несмотря на рост инфляции и усиление рынка труда, «другие экономические показатели заметно смягчились». Это фразу он произнёс отвечая на вопрос о дальнейших темпах ужесточения монетарной политики. Он дал понять, что регулятор будет агрессивно повышать процентную ставку только в крайнем случае, если инфляция не будет демонстрировать признаков замедления. Такой умеренный настрой разочаровал долларовых быков, после чего гринбек оказался под давлением во многих парах «мажорной группы».
Пара eur/usd в данном случае является исключением. Усугубляющийся энергетический кризис в преддверии осенне-зимнего периода служит тяжелым якорем для пары. Несмотря на минимальный рост европейской экономики во втором квартале (0,7%), многие экономисты бьют тревогу, оглядываясь на растущую стоимость «голубого топлива». Цена на газ в Европе держится выше отметки в 2 тысячи долларов, а на минувшей неделе поднималась до $2500 за тысячу кубометров. Вслед за газом растёт в цене и электроэнергия. В июле стало известно, что немецкие контракты на электроэнергию с поставкой в следующем году (считаются рыночным эталоном), достигли самых высоких в истории уровней: 325 евро за МВт-час. Эквивалентный контракт во Франции с начала года удвоился (до 366 евро за МВтч).
Как известно, цены на электроэнергию во многом зависят от стоимости газа, поэтому дальнейший рост стоимости «голубого топлива» будет оказывать давление на евро. Ведь тревогу по этому поводу уже забили не только экономисты и политики, но промышленники (в частности, немецкие), которые обрисовали мрачную картину ближайших перспектив. К слову, последние отчёты от многих институтов (IFO, ZEW, GfK, индексы PMI) отразили растущий пессимизм представителей европейской бизнес-среды – как по поводу текущей ситуации, так и по поводу дальнейших перспектив. В свою очередь Европейская комиссия в июле понизила оценки темпов роста и резко повысила прогноз по инфляции. По мнению экономистов ЕК, до конца года инфляция достигнет 7,6%, а в 2023 останется на уровне, вдвое превышающем целевой показатель ЕЦБ.
